中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報告2025年11月

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會

中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結(jié)果顯示，11月份，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為56.9，較10月上升2.2個點，處于“正?！眳^(qū)間；先行指數(shù)為67.1，較10月下降1.4個點；一致指數(shù)為122.3，較10月上升3.3個點。近13個月中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見下表。

2024年11月至2025年11月

鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

景氣指數(shù)延續(xù)上升態(tài)勢

仍處于“正?！眳^(qū)間

11月份，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為56.9，較10月上升2.2個點，處于“正?！眳^(qū)間。行業(yè)整體景氣度有所提升，一致指數(shù)顯著回升，反映當前行業(yè)生產(chǎn)與效益表現(xiàn)穩(wěn)健。中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)走勢見圖1。

圖1 中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢圖

由中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號燈（見圖2）可見，11月份，構(gòu)成產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個指標中，有8項處于“正?！眳^(qū)間，商品房銷售面積指數(shù)和鋁材出口量指數(shù)2項指標處于“過冷”區(qū)間。

圖2 中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號燈

先行指數(shù)略有下降

11月份，先行指數(shù)為67.1，較10月下降1.4個點，表明行業(yè)短期增長預期仍面臨一定壓力。該指數(shù)由LME鋁價、M2、冶煉投資總額、商品房銷售面積電量等領(lǐng)先指標構(gòu)成。其下降表明，受產(chǎn)能逼近政策“紅線”、部分先行指標波動影響，鋁冶煉產(chǎn)業(yè)短期增長預期略有降溫，但新能源等領(lǐng)域需求韌性仍在，行業(yè)景氣度仍處于“正?！眳^(qū)間。

分項指標分析

一是國際鋁價繼續(xù)保持上升趨勢。LME鋁結(jié)算價指數(shù)為52.6，較10月上升5.9個點，處于“正?！眳^(qū)間。美聯(lián)儲降息預期持續(xù)、美元走弱及全球供應(yīng)鏈擾動等因素，支撐鋁價上行。

二是M2（貨幣供應(yīng)量）保持穩(wěn)定。貨幣供應(yīng)量指數(shù)為35.1，較10月下降0.2個點，仍處于“正?！眳^(qū)間，表明貨幣政策保持穩(wěn)健態(tài)勢。

三是冶煉投資出現(xiàn)回落。冶煉投資總額指數(shù)為72.6，較10月下降17.7個點，仍處于“正常”區(qū)間，反映行業(yè)投資節(jié)奏放緩，企業(yè)更注重存量優(yōu)化與技術(shù)改造。

四是房地產(chǎn)市場較上月有所回升。商品房銷售面積指數(shù)為-86.8，較10月上升3個點，仍位于“過冷”區(qū)間，表明市場調(diào)整仍在持續(xù)。

五是發(fā)電量持續(xù)回升。發(fā)電量指數(shù)為67.9，較10月上升10.1個點，處于“正?！眳^(qū)間，反映工業(yè)生產(chǎn)與用電需求穩(wěn)步恢復。

六是電解鋁產(chǎn)量小幅回落，氧化鋁產(chǎn)量略有下降。電解鋁產(chǎn)量指數(shù)為10.7，較10月下降2.9個點；氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)為26.7，較10月下降2.7個點，兩者均處“正?！眳^(qū)間，生產(chǎn)節(jié)奏保持平穩(wěn)。

七是主營業(yè)務(wù)收入與利潤雙雙提升。主營業(yè)務(wù)收入指數(shù)為90.4，較10月上升20.1個點；利潤總額指數(shù)為338.2，較10月上升17.4個點，均處于“正?！眳^(qū)間，反映企業(yè)盈利能力顯著增強。

八是鋁材出口壓力加劇，仍處于“過冷”區(qū)間。鋁材出口總量指數(shù)為-53.1，較10月下降3.8個點，仍處于“過冷”區(qū)間，反映出外部需求疲軟與貿(mào)易環(huán)境帶來的壓力。

綜上所述，11月份，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)延續(xù)回升態(tài)勢，一致指數(shù)改善明顯，反映當前行業(yè)運行穩(wěn)健、效益提升。盡管先行指數(shù)略有回落，鋁材出口仍面臨壓力，但在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策支持、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、企業(yè)盈利改善的多重利好下，預計鋁冶煉行業(yè)將繼續(xù)在“正?！眳^(qū)間平穩(wěn)運行。

附注：

1. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡稱“先行指數(shù)”）用于判斷鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下5項指標構(gòu)成：LME鋁結(jié)算價、M2、鋁冶煉項目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量。

2. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)一致合成指標（簡稱“一致指數(shù)”）反映當前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數(shù)由以下5項指標構(gòu)成：電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、鋁冶煉企業(yè)營業(yè)收入、鋁冶煉企業(yè)利潤總額、鋁材出口總量。

3. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)滯后合成指標（簡稱“滯后指數(shù)”）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數(shù)由以下3項指標構(gòu)成：鋁冶煉企業(yè)流動資本余額、鋁冶煉企業(yè)應(yīng)收賬款余額、鋁冶煉企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由10項指標構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標。

5. 編制指數(shù)所用各項指標均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結(jié)果。